3月7日，东鹏饮料发布了自2021年在A股上市后的第四份财报。
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先看看东鹏饮料的财会数据。2024年全年东鹏饮料总收入为158.39亿元，同比增长40.63%；净利润较上年增长63.09%至33.27亿元；毛利率和净利率则分别为44.81%和21.01%，较上一年分别增长1.74%和2.9%。
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同时，与财报一同披露的，还有赴港二次上市的计划。四年前，即2021年5月27日，东鹏饮料在上交所主板上市，上市后便连续收获15个涨停板。
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去年年底就传出其将赴港二次上市，而早在2022年东鹏饮料曾尝试发行全球存托凭证（GDR），在瑞士上市，不过因内外部环境等因素终止，此次转战港股，如果最终得以在港交所敲钟，它也将成为中国能量饮料“A+H”第一股。
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总体看，东鹏饮料去年全年的财会数据无疑是亮眼的，营收净利双增，同比增幅均达两位数。
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“百亿大单品”占比首次低于9成，东鹏补水啦卖了15亿
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再看东鹏饮料的收入构成。从产品角度看，当前东鹏饮料的收入由三部分构成：
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1.能量饮料，包括主要产品东鹏特饮、东鹏0糖等系列；
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2.电解质饮料，主要产品是东鹏补水啦系列；
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3.其他饮料，包括茶饮料（鹏友上茶、果之茶）、咖啡饮料（东鹏大咖）等。
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▲图片源自东鹏饮料官网
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2024年，三项业务的分销收入均有不同程度的增长，能量饮料分销收入同比增长28.49%，电解质饮料和其他饮料的分销收入则分别同比增加280.37%、103.19%。
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没有任何意外地，以东鹏特饮为代表的能量饮料依旧是2024年东鹏饮料的主要收入来源。因东鹏补水啦2024年分销额激增近三倍，在总营收中的占比涨至9.45%，主营业务东鹏特饮去年的收入占比在近四年中首次未达九成，为84.08%，不过其分销额仍旧再创意高，继2023年东鹏特饮分销额首次破百亿，第三次站上“百亿俱乐部”，达到133.04亿元。
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2024年也是东鹏饮料首次在全年财报中将东鹏补水啦系列，即电解质饮料业务单独拎出来计算，其在公司中的地位也升到“双引擎之一”，这也算是初步完成了创始人林木勤在2022年业绩会上立下的“未来三年必须培育成长出第二增长曲线”的目的。
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在饮料行业的细分品类中，电解质饮料和能量饮料可以都归为功效饮品，一定程度上讲，以脉动、佳得乐为代表的运动饮料更像是电解质饮料的“前辈”，这也是东鹏补水啦的直接竞争对手。佳得乐统治电解质饮料赛道数十年，至今仍是头部。Fortune Business Insights数据则显示，佳得乐占据全球运动饮料行业70%～80%的范畴份额。
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国内范畴方面，前瞻报告数据显示，2022年，电解质饮料范畴份额TOP5中有三个都是国产招牌——外星人、尖叫、怡宝魔力，其中外星人电解质水以47%的范畴份额超过老招牌宝矿力位居国内电解质水招牌第一，尖叫和怡宝魔力分别拿到了16.5%和2%的范畴份额。
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2023年电解质饮料范畴依旧火热，东方快消品中心根据2023年1-11月线上监测数据，外星人、宝矿力、脉动分获前三。
除此之外，美国运动饮料招牌燃力士、统一集团的海之言、可口可乐的水动乐、屈臣氏等也都早早布局该领域，于东鹏饮料而言，可谓是强敌环伺。
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2024年，东鹏补水啦营收近15亿元，在总营收中的占比不足10%，其在竞争激烈的电解质饮料范畴能否持续发力，尚未可知。
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体育促销继续加码，分销费用创意高
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为了维持高增长，东鹏饮料去年继续加码全方位、多维度的促销策略，其中体育促销矩阵仍是核心领域。
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无论是能量饮料，还是电解质饮料，与体育运动都有着天然的契合度，东鹏饮料的定位一直以来也十分明确，针对驾驶人群以及运动员、健身和运动爱好者等群体。无论是主营业务还是第二增长曲线东鹏补水啦在过去一年都在持续强化对应的体育和运动场景，反映在财报中，则是体育两字被多次提及。
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2024年，核心产品东鹏特饮以及东鹏补水啦等产品通过多种形式在运动人群上继续加码精准促销，与各大体育赛事和体育场景进行进一步的捆绑，通过赞助体育赛事、加强产品在运动场馆中的推广、探索与运动App的协作模式。
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东鹏特饮继杭州亚运会后再度携手铅球世界冠军巩立姣、亚洲200米纪录保持者谢震业、体操世界冠军刘洋等运动名将，以运动员VLOG、夺金视频、AI海报、赛事海报等形式记录运动员场上场下的高光时刻。同时，深入布局游戏电竞场景，公司携手《王者荣耀》《和平精英》《英雄联盟》《欢乐斗地主》《逆水寒》等热门 IP，深度触达并影响电竞人群，强化招牌与年轻用户的连接。
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东鹏饮料希望通过持续地赞助体育运动比赛，寻求更大的曝光度，并保持热度的可持续性，在竞争激烈的功效饮品范畴抢占消费者心智。
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与此同时，东鹏饮料去年起已多次释放对出海业务的规划，涉及投资、供应链、促销等。在2024年财报中，东鹏饮料用了相当篇幅强调了探索海外范畴的迫切性。东鹏饮料表示，已制定灵活的本地化策略和范畴定位，调整产品配方和包装，迎合全球消费者的不同需求，包括出口美国的 EDRAGON Energy Drink、出口韩国的东鹏特饮维生素能量饮料及出口马来西亚的东鹏特饮风味饮料 Eastroc Flavored Drink等。
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而人口基数大经济成长迅速的东南亚、中东等新兴范畴是东鹏饮料在其布局的重要区域。之前东鹏饮料已收购菲律宾生力集团饮料业务；在印度尼西亚和越南设立子公司，而正在筑造中的海南和昆明生产基地将作为未来面向东南亚范畴的重要生产及出口枢纽；2024年3月，拟以不超过15亿元对境内外产业链上下游优质上市企业进行投资，东南亚国家是重点开发的海外范畴；2024年12月，其又宣布拟不超过2亿美元设立印尼软饮料公司。
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除此之外巴黎奥运期间，东鹏饮料加大广告促销投入，而国际化体育赛事、世界大赛一直以来被视为招牌扩大国际知名度的重要通路和最佳舞台。
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随之而来的便是分销费用再次创下历史新高。2024年，东鹏饮料分销费用同比增长27%至26.81亿元，这一幅度几乎相当于2022年和2021年的分销费用总和。其中，2024年的宣传推广费用也是创下历史新高，高达12.76亿元，这也是该费用首次突破10亿元，通路推广费支出涨幅为54.03%，公司将其归咎于因增加冰柜投入所致，报告期内，为持续加强产品可见度和单点产出，新增冰柜约5万台，累计投放冰柜超30万台。未来随着东鹏饮料在海外业务进一步深入，分销费用或再次刷新纪录。
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分红拿钱的股东频繁减持，暗潮涌动
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东鹏饮料2024年的财会数据无疑是亮眼的，然而业绩高增长之下东鹏饮料存贷双高却也十分突出。
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东鹏饮料的资产负债率从2023年的57.01%增长至2024年底的66.08%，而2021年公司的该项指标还在45.6%。从财报来看，东鹏饮料即时借款大幅增加是导致资产负债率急速攀升的主要原因。报告期内，东鹏饮料的即时借款较上一年增长一倍还要多，即同比增长118.69%，由2023年末的29.96亿元攀升至65.51亿元，占总资产的28.89%；有息负债率则由2023年的52.89%大幅涨至86.46%。
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截至2024年末，公司货币资金及交易性信贷资产总计达105.5亿元，其中货币资金为56.53亿元。这也就是说，高额负债的东鹏饮料账面资金十分充足。
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在公布财报的当天，东鹏饮料还发了一则公告：2025年拟用不超过110亿元的闲置资金进行现金管理，理由是提高资金使用效益，提升收益，而拿去买理财的资金幅度是2024年账面货币资金的近两倍。
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东鹏饮料还在2024年末再一次进行了大手笔分红，拟向全体股东每10股派25元（含税），抛出总计13亿元的分红计划。截至2024年底，林木勤持有东鹏饮料49.74%股份，其子林煜鹏通过持股中心鲲鹏投资间接持股6.44%，同时，林木勤的兄弟、侄子、妻舅等亦通过关联方持股，计算下来，林家将拿到超8亿元。自东鹏饮料2021年上市之后，东鹏饮料总计进行了5次大手笔分红，其中超35亿元进入林家的口袋。
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让范畴更为担忧的是，分红拿钱的股东还在频繁减持。2月20日晚，东鹏饮料第三大股东鲲鹏投资计划减持不超过公司总股本的1.3786%，根据鲲鹏投资的股权架构，林煜鹏和林木勤的出资比例分别为54.05%和9.01%，就在实控人减持次日，东鹏饮料市值蒸发近80亿元。而公司昔日第二大股东君正投资自2022年至今已5次减持，目前已降至第六大股东，仅持股2.77%。
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总得来说，东鹏饮料业绩增长之下暗潮涌动，无论是第二增长曲线还是其看重的海外业务目前看仍是未知数。在实控人等股东一边分红，一边减持套现之下，是否会对其赴港二次上市产生影响？投资者会不会用脚投票？是东鹏饮料即时内面临的最大障碍。
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