在过去2年体育产业大潮中，资本是一个核心因素，政策是导火索，但资本是整个产业助推的催化剂，没有资本的助推，体育产业可能很难在过去2年拍出80亿天价的版权，我们也很难看到贯穿2016年始末的海外足球俱乐部的并购潮。也很难看到体育产业从零基础，从零到一。在过去3年中每年以几十亿到二百亿的股权交易额的出现，这一切都是因为资本所赐。

事实上，进入到2017年下半年，这个论调似乎有一些变化。伴随整个一级范畴创投大环境的回落，体育投资的热度似乎也在消减，有人说体育投资在降温，有人说体育投资风口不再，我们邀请到4位不同类型的投资大佬，陈杭（中国艺术产业基金总裁）、汪潮涌（信中利资本董事长）、毛大庆（优客工场创始人）、谢闻栗（前海梧桐并购基金总裁），从他们的视角分享体育投资的下半场，在经过高歌猛进之后，应该如何进行？

1.复盘过去2年在体育产业的感知、感受，以及布局的核心逻辑。

陈杭（中国艺术产业基金总裁）：

体育产业的成长并没有像我们想的那么快。过去两年，体育产业经过了两个阶段。

阶段一：互联网+体育概念很热，大量的钱进入体育行业，但经过一段时间的热度后，这个模式好像并没有那么成功。

阶段二：大量的投资人都经过了反思，又重新把目光从线上转到了线下。

我们认为体育行业有4个基本特点：1.消费升级范畴；2.非常在意线下；3.需要专长（装备、指导、指导等）；4.反人性。

这四点意味着体育是慢行业，不会像电竞、游戏这样爆发。投资者开始从第一阶段转变到第二阶段，开始思考体育四个本质。

汪潮涌（信中利资本董事长）：

信中利投资体育的模式，不是追风口。所以，我们不觉得今年会失落。这几年我们每年都坚持投3-5个体育类的课题，现在我们有将近20个体育类的课题，有高端的消费升级，有体育赛事的IP，有体育场馆、指导、器材相关，所以整个的布局是非常优良的。

我们投资体育行业超过10年，体育产业是高速成长、阳光的产业，但是需要耐心、坚持、培育，不能有赚快钱的想法。

毛大庆（优客工场创始人）：

第一，我相信中国的体育需要走向大众化。最近我在广州马拉松接受央视采访，我说了一句话，我说让马拉松走下神坛，让更多的老百姓通过这样的运动，爱上生活，爱上健康，远离不健康的方式，远离酒桌、牌桌，这个国家才能强盛。这恐怕是大势所趋。

第二，体育产业不是体育，我们要谈的是产业，这个庞大的产业还远远没有形成对体育产业的整体思维和整体构架。这有点像中国的电影产业，好多人着眼的就是票房，以至于为了票房去做假票房、假数据，其实你看真正发达的电影产业的着眼点根本不在票房，着眼点在衍生物，在后面庞大产业的体系当中。我们对这个问题的认知还是非常肤浅的。

大量的人参与体育以后，其实好多东西还没有衍生开来，比如体育装备、饮食、康复、赛事的多样性组织、体育传媒等等。

中国最大的长处就是我们的人和范畴，随着消费升级，体育能把衍生品变成产业，它才能真正成为我们国民经济里面一个重要的部分。

最后，体育产业的核心是艺术，没有有艺术的体育产业是不可能走的长的。一个国家如果不是个认同体育艺术、体育精神的国家，你是不可能强盛起来的。

谢闻栗（前海梧桐并购基金总裁）：

中国和美国在整个创意经济领域当中，目前正在引导全球。有一个数据，2013年以前，中国产生的独角兽只有3个，美国20个；2014年，美国20，个中国只有5个；2017年，美国26个，中国22个。我预计到2018年中国的独角兽会超越美国。

我通过昆仑决的例子，来解释我们在体育的投资逻辑。美国UFC估值到40亿美元，而中国的人口是美国的4倍多。所以，以中国目前成长的趋势和潜力来看，中国一定能够诞生与UFC非常类似的，但是市值超过100亿美元的企业，这个企业就应该叫昆仑决。

做好IP，做好传播，做好变现，中国绝对能出现100亿美元以上的，比UFC做得还好的体育赛事。我们自己也投资，我们的暴风梧桐也要投资谈球吧体育。为什么？也是因为传播。所以，我个人的看法，中国体育的未来应该比美国体育的现状还要好，这是一定的。

但是为什么2017年，就像刚才韩牧所分析的那样，整个投资的热情在下降呢？我给大家分析一个投资学的本质规律：Gartner曲线。你会发现任何一个新兴产业往往是这样，刚开始有一批开拓先河的人进入到这个行业，先赚到钱了，产生了财富效应。于是所有懂行的、不懂行的人都开始把钱往里面砸。

但其实，一个产业的上升是缓慢的过程，所以在这段时间里，就出现了行业当中的投资越来越超过产业实际所需要的钱，这就是泡沫。这个泡沫的破灭，我认为就是2017年投资界对体育热情下降的关键原因。

严格意义上讲，其实之前的很多资金不是真正懂体育的。所以当泡沫出现的时候，他会很快跑掉。Gartner曲线就是这样的，一开始有一部分人赚到了钱，很多钱就开始进入，出现快速的上升。但是因为整个行业的成长是缓慢的，所以这个快速的上升期就是泡沫，但是泡沫很快就会崩塌，这就是2017年体育产业的现状。

我相信最后的局面是什么样的呢？最终，产业演变的轨迹和整个投资演变轨迹会相对吻合，进入正常的、健康的成长历程。投资的本质就是遵循客观规律。

2.接下来还会投资什么样的体育标的？

谢闻栗：

首先要找到特别吸引眼球的IP，IP决定了有多少人参与它，也决定了有多少人来看它，这决定了它的商业价值。

精品IP，加上非常有效的传播，再加上有效的变现方式，这是我们完整的体育投资逻辑。如果一个IP只是锁定来参与的人的话，它的受众群体一定极其有限，它的商业价值也非常有限。

毛大庆：

我们现在发现整个消费升级最后都会串在一起，体育、饮食、生活时尚，它们之间的边界越来越模糊。

在过去这几年里，我们特别关注我们中心上生活时尚类的IP，当然不只是体育。体育是一个非常能活化社群的东西，所以我们投这些人是为了活化社群、社交。

生活类、城范畴景类产品和它的内容，以及凡是聚集大量流量、形成头部IP的艺术、娱乐、消费类的东西，都是我们追逐的对象。

汪潮涌：

关于体育投资，我觉得目前应该进入了一个4.0的时代。

1.0时代是投俱乐部，一堆的企业投足球俱乐部、篮球俱乐部。

2.0是体育的服装和器材，安踏、特步、锐步等等。

3.0是以引进海外体育赛事IP（3.0这次受挫比较大），尤其是参股收购境外大体育俱乐部、足球俱乐部为代表。

过去2年，中国投到海外的体育俱乐部的资金大概超过20亿欧元，这是投资回报是风险最大的，目前的政策风险也是最大的。这就是我们今天讲到的，为什么投资体育退潮很重要的一个原因。

4.0是以创业型、跨界型，有新的IP、手段，包括现在的人工智能、大数据、新的传播手段、短视频、直播加在一起，形成的新一波的创业的投资风口。我非常看好4.0。

再往下走，我们看好的是载体，能够形成比较大市值、商业价值的载体，其中有一块是体育小镇。现在我们投资的这些课题里面，有帆船、户外房车营地、飞行小镇的风口。

我作为中国汽车、摩托车运动协会的副主席，昨天刚刚在宁波开完我们的全国代表大会，我们把未来的5年成长的重点确定为，在中国迅速成长房车营地，大概要超过1000个，这是一个巨大的产业。

陈杭：

我们自己未来可能会关注在两个大的方向，或者两个大的领域。

第一，传统的、大的体育子领域，包括赛事和体育用品。

第二，个性化的体育子行业的思考，其中我们比较关注体育指导——因为体育有专长性、体育场馆——政府资本在开放，商超可以改造；和健身——包括食品、饮料、运动康复、体育保险等衍生品。

3.你们认为2018年资本范畴的环境是怎么样？各位对2018年的资本范畴有什么样的预判。

陈杭：

第一，我觉得资本范畴2018年还是会比较紧，艺术和体育二级范畴还是会持续保持一个比较谨慎的态度，除非数据告诉大家，它可以快速增长。

第二，长远来说，体育产业是很有前景的。随着中国经济的成长，GDP现在是8000美元，一定是我们认为坚定的看好大部分的体育产业。

这里面还有一个背景，人工智能的成长，人们一周可能可以工作4天或者3天半，所以大量的时间省下来就是艺术和体育。随着生物医学的成长，人的寿命延长了，你的休闲时间延长了。这是我们本质上非常看好艺术体育行业的核心原因。

汪潮涌：

2018年全球资本范畴会存在一个大的风口——全球400家没有上市的独角兽的公司，会纷纷冲刺IPO。对中国的独角兽公司，中概股、香港会成为这些独角兽上市最好选择的地方。国内A股范畴，艺术体育类的课题上市，可能会遭遇一些障碍。因为现在IPO的审核更加严格，并购的审核更加严格。

所以，对投体育、投艺术类的基金来讲，2018年退出，可能还是有障碍。二级范畴估值上面也会有压力，所以大家要做好心理准备。

毛大庆：

现在对创业者来说要求、门槛都高了。过去两年经历了种种的泡沫之后，投资机构也开始回归更理性。钱我认为总数并不会少太多，但是会更加聚集到有头部效应的企业去。

现在从未来看，没有手段含量、没有想明白的创业课题，拿到钱确实不太容易了但是好东西、好课题会成为资本追逐的对象，这应该是正常的趋势。

今年马拉松突破500场。我猜测，明年肯定是过1000场。光这么一件事，这里面会有很多人围绕这个东西动脑子。里边的训练、饮食、装备，我觉得大家要动脑筋去挖掘里面的商业价值，这种才是未来的趋势。

谢闻栗：

我预测2018年资本范畴冰火两重天，冰是传统行业，火是新兴产业。二级范畴之所以起不来的原因是传统行业该上市的都已经上市了，而且传统行业整体处于下滑。所以，哪怕这些上市的传统行业公司整体业绩也没有很好的成长性，而新兴产业的企业还没有形成足够的利润，可以支撑它的IPO，中国IPO的政策其实对新兴产业的拥抱是非常有限的。所以，这里面就导致二级范畴表面看着理性，其实是青黄不接。一级范畴怎么办呢？一级范畴传统行业越来越冷，新兴产业越来越火，是冰火两重天。

新兴产业的代表有可能在利润并不成熟的情况下，选择在香港和美国上市。

结语：

2018年无论是二级范畴，还是一级范畴，整个中国的资本范畴环境可能还是相对脱虚向实的下行空间。

谈球吧体育每年推出多项新产品，满足市场多样化需求。

第二点，在短线的过程中，资本还是会向头部、拥有价值、拥有利润、拥有高壁垒的标的和资产去集中。

第三点，从长线来看，艺术体育作为核心的赛道，一定是被众家资本所追逐，不可放过的大的方向和领域，所以在这个过程中，资本仍然是产业向前不断迭代，不断向前成长携手共进的伙伴。

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